Βελτιώσεις στη σχέση Δίκτυο Αξίας με Συναλλαγές (NVT) και Παρουσίαση της Αξίας Δικτύου / Συναλλαγές στην Ανάπτυξη (NVTG) με την Αξία Crypto

Αυτό το άρθρο πρόκειται να είναι το πρώτο σε μια σειρά από θεμελιώδεις τρόπους αξιολόγησης της κρυπτογράφησης. Εάν δεν έχετε ελέγξει τα προηγούμενα άρθρα μου που συνοψίζουν τον χώρο αποτίμησης μέχρι στιγμής, μπορείτε να τα δείτε εδώ: Μέρος 1 (Απόλυτη Εκτίμηση) και Μέρος 2 (Σχετική Αποτίμηση). Οι τέσσερις κύριοι τρόποι που πρέπει να εκτιμήσουμε την κρυπτογράφηση αυτή τη στιγμή είναι από τη χρήση της ως νόμισμα, απόθεμα, προϊόν ή δίκτυο. Αυτό θα αφορά την αποτίμηση από την οπτική γωνία του δικτύου.

Εισαγωγή

Μια από τις πιο ελπιδοφόρες πτυχές της τεχνολογίας blockchain είναι η δυνατότητα να μπορούμε να αλληλεπιδράσουμε σε ένα δίκτυο χωρίς σύνορα χωρίς περιορισμούς. Όποιο και αν είναι αυτό το δίκτυο που χρησιμοποιείται (έλεγχος ταυτότητας, ασφάλεια, αποθήκευση δεδομένων, πληρωμές κ.λπ.), η κατασκευή και η εφαρμογή αυτού του συστήματος είναι εξαιρετικά πολύτιμη. Προχωρώντας, καθώς η τεχνολογία blockchain συνεχίζει να βελτιώνεται και να επεκτείνεται σε διαφορετικές επιχειρηματικές δραστηριότητες, μια από τις σημαντικότερες μετρήσεις για να περιγράψει την επιτυχία της είναι η αξία του δικτύου.

Πώς το κάνουμε αυτό;

Πρέπει να σχεδιάσουμε μια θεμελιώδη μέτρηση για να καταγράψουμε με ακρίβεια τη χρησιμότητα του δικτύου ενός ψηφιακού στοιχείου. Μπορούμε να δούμε τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών με τη μορφή όγκου συναλλαγών επί της αλυσίδας για να έχουμε μια ιδέα για το πόσο χρήσιμο είναι το περιουσιακό στοιχείο. Ωστόσο, αυτό δεν αρκεί για να δημιουργήσει ένα σχετικό πρότυπο αποτίμησης.

Στην παραδοσιακή χρηματοδότηση, χρησιμοποιούμε μετρήσεις όπως το κόστος-κέρδος (P / E) για να μετρήσουμε πώς είναι ένα "φτηνό" ή ένα "ακριβό" περιουσιακό στοιχείο - δηλαδή πόσο πρέπει να πληρώσουμε για να λάβουμε $ 1 των κερδών του. Η κρυπτοαναλογία σε αυτό θα ήταν μια αναλογία που ονομάζεται Network Value to Transactions (NVT), αρχικά δημοφιλής από την ομάδα της Coinmetrics.

Αρχικός λόγος NVT

Η τιμή δικτύου, μετρούμενη με κεφαλαιοποίηση της αγοράς, αντικαθιστά την τιμή και ο ημερήσιος όγκος συναλλαγών αντικαθιστά τα κέρδη ως μέτρο της ποσότητας χρησιμότητας που παρέχει το περιουσιακό στοιχείο. Ουσιαστικά, αυτή η μέτρηση μετρά πόσο πολύτιμο είναι κάτι για το πόσο χρησιμοποιείται αυτή τη στιγμή. Ωστόσο, όπως περιγράφεται σε αυτό το μεγάλο άρθρο του Ντμίτρι Kalichkin, ο αρχικός λόγος NVT (ενώ μια εκπληκτική θεωρία) δεν είναι προγνωστική ή περιγραφική. Θα πρέπει να ελέγξετε το άρθρο του αλλά ουσιαστικά αυτό που βρήκαν οι Dmitry και Cryptolab Capital μετά τον πειραματισμό είναι ότι ο παρακάτω λόγος NVT λειτουργεί πολύ καλύτερα.

NVT του Kalichkin

Αναφερόμενος ως το σήμα NVT από τον Willy Woo, τον αρχικό υποστηρικτή της NVT, αυτό μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως σήμα ανταπόκρισης πολύ πιο ευαίσθητο. Δεν θα μπω σε μια απόδειξη της εξηγητικής και προγνωστικής εξουσίας εδώ, αλλά μπορείτε να δείτε αυτό στο άρθρο του Ντμίτρι και επίσης στο blog του Willy. Αυτό οφείλεται στην εξομάλυνση του όγκου των συναλλαγών για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα (η προηγούμενη φόρμουλα το έκαναν για 28 ημέρες αντί), η οποία εξαλείφει τις παρατυπίες και το θόρυβο που αποσπούν την προσοχή από τη θεμελιώδη μακροπρόθεσμη αξία του δικτύου.

Προτεινόμενες αλλαγές & προσθήκες στη NVT

Το NVT του Kalichkin είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να μετατρέψετε μια θεμελιώδη μέτρηση σε ένα δυναμικό εμπορικό σήμα. Η ανάλυση που έχουμε κάνει για το bitcoin μας οδηγεί στο συμπέρασμα ότι μπορούν να γίνουν δύο βασικές βελτιώσεις:

1) Αλλαγή του κινούμενου μέσου από απλή σε εκθετική

Οι απλοί κινητοί μέσοι όροι σε μια μακρά χρονική περίοδο (όπως οι 90 ημέρες) δεν ανταποκρίνονται τόσο στις βραχυπρόθεσμες κινήσεις όσο στις εκθετικές αντίστοιχες. Ο απλός κινούμενος μέσος όρος που χρησιμοποιείται στον παρονομαστή της NVT του Kalichkin μπορεί να υπολογιστεί με τον ακόλουθο τύπο, όπου TV είναι ο ημερήσιος όγκος συναλλαγών και n είναι το χρονικό πλαίσιο:

Μέθοδος απλού μεταβατικού μέσου

Όπως μπορείτε να δείτε, όλες οι ιστορικές τιμές σταθμίζονται εξίσου όταν εξομαλύνεται η τρέχουσα τιμή. Σε ένα γρήγορο ρυθμό όπως το crypto, πρέπει να βάλουμε περισσότερο βάρος στα πιο πρόσφατα δεδομένα για να ξεφορτωθούμε την χρονική υστέρηση. Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό δεδομένου ότι προσπαθούμε να έχουμε μια ακριβή αναπαράσταση της θεμελιώδους, εγγενής αξίας, χρησιμοποιώντας έναν κινητό μέσο όρο. Για να έχετε το καλύτερο από τους δύο κόσμους (θεμελιώδη στοιχεία και δείκτη διαπραγμάτευσης), ένα EMA 90 ημερών είναι πιο αποτελεσματικό. Αυτό υπολογίζεται ως εξής:

Εκθετικός κινητός μέσος όρος

Τα αποτελέσματα αυτής της αλλαγής παρουσιάζονται παρακάτω για το bitcoin. Πολλά χρονικά πλαίσια δοκιμάστηκαν και παρόμοια με τα ευρήματα του Kalichkin, διαπιστώσαμε ότι η περίοδος των 90 ημερών ήταν η πιο συναρπαστική. Ο EMA παρακολουθεί την ημερήσια τιμή σχεδόν ακριβώς μέχρι τις τελευταίες 30 ημέρες, όπου είναι πολύ υψηλότερη που υποδηλώνει κάποιου είδους υπερκάλυψη (τουλάχιστον σε ιστορική βάση).

Αναθεωρημένος τύπος NVTEMA NVT έναντι τιμής BitcoinΣύγκριση μεθόδων NVT

Μπορούμε να δούμε ότι το EMA NVT είναι μικρότερο από το NVT της Kalichkin (που δείχνει μια πιο ελκυστική επένδυση) μέχρι να αρχίσει να μειώνεται η τιμή. Σε αυτό το σημείο, η εκθετική μέτρηση το συνειδητοποιεί αυτό και γρήγορα γίνεται μεγαλύτερη από την NVT του Kalichkin γύρω στις 2 Ιανουαρίου 2018, υποδεικνύοντας σωστά ότι το bitcoin γίνεται όλο και πιο υπερτιμημένο. Φαίνεται ότι το EMA NVT είναι όπως το NVT της Kalichkin με όλους τους τρόπους, εκτός από το ότι είναι περισσότερο δεκτικό στις βραχυπρόθεσμες αλλαγές, γεγονός που το καθιστά έναν καλύτερο δείκτη εμπορικών συναλλαγών. Επιπλέον, υπάρχουν εφαρμογές στη χρήση της διασταύρωσης στις δύο αυτές γραμμές NVT για να προσδιοριστεί μια μετατόπιση της ορμής.

2) Χρησιμοποιώντας τον όγκο επί της αλυσίδας, εξαιρουμένων των μεγάλων αλυσίδων συναλλαγών

Υπάρχουν ορισμένες ανησυχίες ότι ο όγκος των συναλλαγών επί της αλυσίδας δεν είναι το πιο αντιπροσωπευτικό μέτρο για τον προσδιορισμό των συναλλαγών "προστιθέμενης αξίας". Η ομάδα της Coinmetrics επισημαίνει τα δύο μεγαλύτερα ζητήματα σε αυτό το σπουδαίο κομμάτι που πρέπει πραγματικά να ελέγξετε:

1. Είναι δύσκολο να καταλάβετε ποιες εξόδους είναι γνήσιες

2. Ένα μεγάλο μέρος του όγκου συναλλαγών bitcoin προέρχεται από την ανάμειξη νομισμάτων, ή ανταλλαγές / πορτοφόλια που μετακινούνται μόνο χρήματα γύρω

Για την επίλυση αυτού του προβλήματος, το blockchain.info δημιούργησε μια αναθεωρημένη μετρική για την κατάργηση των αλυσίδων συναλλαγών> 100, οι οποίες συνήθως (αλλά όχι πάντα) προκαλούνται από την ανάμειξη νομισμάτων και επιχειρούν να χειριστούν τον όγκο των συναλλαγών. Υπό το πρίσμα των πρόσφατων σκανδάλων OKEX και Huobi, αυτό είναι πολύ σημαντικό για να διατηρηθεί η ακεραιότητα στις αγορές. Διαπιστώσαμε ότι δεν υπάρχει σημαντική διαφορά στη χρήση αυτής της μέτρησης μέχρι στιγμής, αλλά αν είναι διαθέσιμη (προς το παρόν, το blockchain.info λειτουργεί μόνο για bitcoin) θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί. Οι τιμές NVT είναι πιο ευαίσθητες, δεδομένου ότι ο παρονομαστής όγκων συναλλαγών είναι χαμηλότερος.

Χρήση του όγκου επί αλυσίδας - μεγάλες αλυσίδες

Εισαγωγή αξίας δικτύου / συναλλαγών στην ανάπτυξη (NVTG)

Αυτό είναι όπου γίνεται πραγματικά ενδιαφέρον. Στον τομέα των χρηματοοικονομικών, οι δύο πιο κοινές μετρήσεις που χρησιμοποιούμε είναι οι αναλογίες τιμών προς κέρδη (P / E ratio) και οι τιμές προς κέρδη / ανάπτυξη (PEG) προς τα αποθέματα αξίας. Ο λόγος P / E χρησιμοποιείται ως επί το πλείστον για την αξιολόγηση σταθερών, καλών μακροπρόθεσμων στοιχημάτων. Εξαφανίζεται όταν εφαρμόζεται σε αποθέματα με τεράστιο δυναμικό ανάπτυξης - για παράδειγμα, μια εταιρεία που αναπτύσσει τη θεραπεία για καρκίνο δεν θα είχε σχεδόν καθόλου κέρδη αρχικά, με αποτέλεσμα ένα πολύ υψηλό P / E. Ωστόσο, το αναπτυξιακό δυναμικό της εταιρείας αυτής θα ήταν αναμφισβήτητο και αυτό πρέπει να ληφθεί υπόψη για την ακριβή εκτίμηση της εταιρείας. Ο λόγος που υπάρχει ο λόγος PEG είναι να ληφθούν υπόψη οι διαφορές στο αναπτυξιακό δυναμικό που θα είχε κάθε εταιρεία. Αυτό έχει εξαιρετικές εφαρμογές στον δυναμικό χώρο κρυπτογράφησης.

Για να αναλύσουμε την ανάπτυξη, δεν είναι αρκετή η εξέταση του όγκου των συναλλαγών. Μπορούμε να αντλήσουμε έμπνευση από το νόμο του Metcalfe, μια εξίσωση που δηλώνει ότι η αξία ενός δικτύου είναι ανάλογη προς το τετράγωνο του αριθμού των συνδεδεμένων χρηστών του συστήματος. Κατά την αποτίμηση των ψηφιακών στοιχείων, θα θέλαμε να ορίσουμε τους χρήστες Ν ως τον αριθμό των μοναδικών καθημερινών διευθύνσεων. Επομένως, η αύξηση της τιμής δικτύου θα είναι ίση με το παράγωγο του νόμου που παρατηρείται. Αυτό έχει αποδειχθεί ότι λειτουργεί από μόνο του στην αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων crypto, από τον Ken Alabi και το Clearblocks. Μια εναλλακτική εξίσωση στο νόμο του Metcalfe, ο νόμος του Zipf θα διερευνηθεί επίσης, αφού ο Andrew Odlyzko διεξήγαγε μια πολύ πειστική μελέτη.

Θεμελιώδεις εξισώσεις της αξίας και της ανάπτυξης του δικτύου

Χρησιμοποιώντας αυτές τις εξισώσεις, δημιουργήθηκαν δύο μεταβλητές της Value Network / Transactions to Growth (NVTG):

NVTG χρησιμοποιώντας Metcalfe GrowthNVTG χρησιμοποιώντας Zipf Ανάπτυξη

Διαπιστώσαμε ότι η NVTGZ δεν ήταν πραγματικά χρήσιμος δείκτης διαπραγμάτευσης. Υποθέτουμε ότι αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι αγορές κρυπτογράφησης είναι ακόμα πολύ νέες και δεν έχουν φτάσει στο στάδιο "κορεσμού" που ο νόμος του Zipf υποδεικνύει με τη λογαριθμική κλίμακα. Η NVTGM καταγράφει την περίοδο ανάπτυξης που βρισκόμαστε τώρα, αλλά ίσως αργότερα θα δούμε ότι ο νόμος του Zipf είναι ένας ακριβέστερος χαρακτηρισμός. Η εξομάλυνση με τη χρήση ενός EMA 90 ημερών απέδωσε το καλύτερο από την άποψη της πρόβλεψης και της περιγραφικής εξουσίας από όλες τις μεθόδους. Ο ακόλουθος αριθμός, με αυθαίρετα επιλεγμένες "υπερτιμημένες" και "υποτιμημένες" κόκκινες και πράσινες γραμμές αντίστοιχα, δείχνει αυτά τα αποτελέσματα.

Χρησιμοποιώντας το NVTGM ως δείκτη διαπραγμάτευσης

Κάθε φορά που η μπλε γραμμή NVTG διασχίζει κάτω από την πράσινη γραμμή είναι όταν το bitcoin είναι σχετικά χαμηλό και όταν διασχίζει πάνω από την κόκκινη γραμμή είναι όταν το bitcoin είναι υπερτιμημένο. Μπορούμε να δούμε ότι αυτά τα αυθαίρετα κατώτατα όρια έχουν εξυπηρετήσει καλά τα τελευταία 2 χρόνια, διορθώνοντας τον προσδιορισμό των τριών φορές ήταν υπερτιμημένα και πέντε φορές ήταν υποτιμημένα. Ωστόσο, μπορούμε να δούμε ότι δεν λειτουργεί τόσο καλά κατά τη διάρκεια των τελευταίων 50 ημερών όπου είπε ότι bitcoin υποτιμάται ακόμα η τιμή συνεχίζει να μειώνεται. Μπορούμε να κάνουμε κάποιες ακόμη εργασίες για να δημιουργήσουμε βέλτιστα κατώτατα όρια δεδομένου ενός συγκεκριμένου χρονικού πλαισίου (προσπαθώντας να βελτιστοποιήσουμε για μια χρονική περίοδο 2 ετών είναι υπερβολικά αισιόδοξος σε αυτό το διάστημα), όπως 1 μήνας ή 3 μήνες.

συμπέρασμα

Η τιμή δικτύου είναι μια πολύ σημαντική μέτρηση που δείχνει πόσο πολύτιμη είναι η κρυπτοσυχνότητα. Σε αυτό το κομμάτι, κάναμε αλλαγές στο NVT του Kalichkin (επίσης γνωστό ως σήμα NVT) για να δημιουργήσουμε έναν πιο ευαίσθητο δείκτη διαπραγμάτευσης ο οποίος εξακολουθεί να διατηρεί μια ακριβή εκτίμηση της θεμελιώδους τιμής δικτύου. Παρουσιάσαμε επίσης ένα ολοκαίνουργιο μετρικό στοιχείο που θα συντελέσει στην αύξηση της αξίας δικτύου που προέρχεται από το νόμο της Metcalfe. Αυτή η μέτρηση, την οποία ονομάζουμε NVTG, εμπνεύστηκε από τις χρήσεις του δείκτη PEG στις παραδοσιακές χρηματοοικονομικές υπηρεσίες.
Κρυπτογραφικές συνέπειες στην παραδοσιακή αποτίμηση μετοχών

Η NVT παραβλέπει την τιμή δικτύου που δημιουργήθηκε από πρόσθετους χρήστες, υποθέτοντας ότι ο όγκος των συναλλαγών θα αντανακλούσε αυτό, αλλά οι συντελεστές NVTG για να αντισταθμίσουν με μεγαλύτερη ακρίβεια την ανάπτυξη του δικτύου. Στην πράξη, αυτές οι μετρήσεις θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν μαζί και με διαφορετικές χρονικές περιόδους για να δημιουργηθεί μια πιο ολοκληρωμένη κατανόηση των σημάτων του δικτύου.

Λοιπόν τι ακολουθεί?

Αυτή η ανάλυση πραγματοποιήθηκε μόνο για bitcoin. Κρατήστε και μάθετε για μια πιο ολοκληρωμένη ανάλυση αυτών των μετρήσεων για άλλες cryptocurrencies. Επιπλέον, πολλά από τα κατώτατα όρια είναι υποκειμενικά και δημιουργούν περισσότερο μια δομή γύρω από τα επίπεδα που πραγματικά δείχνουν εσφαλμένη εκτίμηση από το ενεργητικό είναι κάτι που θα μπορούσε να γίνει. Και αν έχετε κάποια σχόλια, ερωτήσεις ή προτάσεις σχετικά με το τι να εξετάσετε, ενημερώστε μας!